前日，国家统计局公布了GDP、固定资产投资、房地产投资开放等重量级指标，为2015年中国经济画上句号，小编在此整理制作了10张图表来总结2015年中国经济的发展情况供大家参考。

图1：经济增长放缓

数据来源：东方财富Choice数据

据国家统计局 2016 年 1 月19 日期公布的数据显示，初步核算，全年国内生产总值676708 亿元，比上年增长 6.9%，基本达到年度 7%左右的增长目标，但创下1990年来的新低。第一到第四季度增速分别为 7.0%、7.0%、6.9%、6.8%，有逐步递减的趋势，下行压力较大。国际货币基金组织于此我国明年的gdp增长速度为6.3%，有加速下滑的态势。

图2：GDP结构优化，第三产业贡献占比持续增加

2015年，第二产业增加值 274278亿元，增长6.0%，占经济总量的40.53%；第三产业增加值 341567亿元，增长8.3%，占经济总量的 50.47%。2015年经济增速放缓主要原因是第二产业增长放缓，第二产业对 GDP增长的贡献率下降至37.1%，比去年下降 7 个百分点；拉动经济增长 2.6 个百分点，比去年下降 0.6 个百分点。而第三产业对经济增长的作用持续增大，GDP构成结构优化。其中四季度资本市场遇冷，交易佣金、金融服务费、投资管理费等明显萎缩，金融业对经济增长的促进作用减弱，是影响经济环比增速放缓的一个原因。

图3：财新制造业PMI以及工业增加值增速

财新PMI显示，自今年3月以来，中国制造业PMI指数一直处于荣枯线之下，工业制造陷入泥潭。与PMI呼应，工业增加值增长中枢在今年继续下移，规模以上企业生产能力、盈利能力进一步受挫。金融危机后过度的财政政策导致了国内结构性产能过剩，以钢铁、煤炭、水泥为代表的行业成为了中国经济转型过程的痛点，唯有坚持“壮士断腕”的出清决心、配合配套的扶持政策才能使中国经济软着路并规避尾部风险。

图4：PMI分项数据

从分项上来看，与前两年相比，新出口订单、购进价格和积压订单都出现较大幅度下降，体现了国内需求不振、外围经济不佳的现状，同时受大宗商品下跌的输入性通缩，购进价格也受到影响。值得注意的是制造业从业人员指数近年来一直处于荣枯线下方，去年12月的指数为47.4，为2012年来的最低值，制造业就业情况也在持续恶化。

图5：制造业、基础建设、房地产投资增速

2015年固定资产投资同比增长10%，比去年大幅下降5.7个百分点。房地产开发投资增速进一步下降至1%，比去年大幅下降9.5个百分点，不但直接拉低投资增速，而且影响钢材、水泥等重工业产品需求走弱。在需求疲弱、去产能压力和PPI持续负增长的三方压力下，制造业投资增速下降至8.1%，比去年下降5.4个百分点。基础设施投资增速为17.2%，比去年下降3个百分点，前期投资资金来源增速下降制约了当前基建投资增长。

消费增长10.7%，比去年放缓1.3个百分点，最终消费支出拉动GDP增长4.6个百分点是稳定经济增长的主要力量。2015年进出口同比下降，出现了衰退性顺差的现象，年底顺差同比增长55%，对经济增长有推动作用，但顺差的增长并不能代表进出口企业经营状况的回暖。

图6：消费者信心指数下滑，领取失业金人员增加

去年李克强总理曾在《经济学人》撰文表示，随着中国经济转型，第三产业成为中国经济增长的支柱，过往以工业发电量、新增中长期信贷、铁路货运量为指标的克强指数已经不适用于当下中国经济。李总理认为以居民收入、就业以及单位能耗为指标的新克强指数更加符合目前的中国国情。对此，小编挑选了两个相关指标：高频的消费者信心指数，一般收入、财富增加越多消费信心越高，这个指数侧面反映居民收入状况；城镇领取失业保证金人数作为就业指标，由于我国失业率指标失真，选取了波动更加符合经济状况的此指标。

消费者信心指数显示，在10年经济增长达到最高点同时也是消费者信心的最高点，10年后一直进入下行通道，而14年起受股市走牛的影响，居民财富增加，消费信心也逐步上升，5月创造了金融危机后的高点。而在6月股灾之后，在没有资本市场呵护的情况下，消费者信心被打回原形直线下滑。而领取失业保证金数据显示，14年起领取失业金人数开始增加在15年更是有加速的态势，暗示经济下行过程中就业情况并没有那么乐观。

图7：一线、二线城市房价分化加剧

随着经济下行中国进入降息通道，2015年央行五次降低贷款基准利率，同时伴随地产政策的不断放松，激起了居民的潜在需求。另一方面，随着股市暴跌，居民投资领域陷入“资产荒”时，安全边际较高的一线城市地产成为优良的投资标的。2015下半年起一线城市房价节节攀升，进入了量价齐升的正循环，其中深圳房价较去年同比增加超过40%。伴随着一线城市商品房价格的增长，一线城市与其他城市的分化也在进一步加剧。数据显示，2015年一二线商品房价格差呈高速增长的态势，2014年一线城市平均价格比二线城市高9596元/平方米，而2015年高达13248元/平方米，同比增长40%。

图8：房地产销售面积与房屋新开工面积增速

根据近年来的经验，地产销售一般领先地产新开工两到三个季度。由于地产销售端的回暖，地产开放商对于未来预期乐观，会计划新的地产项目并释放产能。下半年来地产销售端快速回暖，地产新开工面积以及投资额已经有止跌企稳的态势，如果销售端能继续保持回暖的趋势，预计今年地产新开工以及投资会温和上升。

15年我国经历了5次降准与5次降息，但数次数量型以及价格型工具并没有带动实体经济企稳。另一方面，上半年人民币锚定美元被动升值，811汇改虽然释放了一部分贬值压力，但加大了市场对于人民币的贬值预期，外占占款以及外汇储备加速下滑。虽然央行在境内以及境外实施干预，但经济下行、过高的货币供给加深了人民币的贬值预期。同时今年是人民币入SDR的一年，央行对于外汇市场的干预将被动减少，对于人民币的支撑有限。

图9：人民币实际有效汇率被高估

而由于中美货币政策的分化，中美利差在未来会进一步收窄甚至倒挂，根据利息平价理论，人民币兑美元将进一步贬值。而对于人民币兑一揽子货币来说，人民币也有高估现象，基于利息平价条件，对于资本可自由流动的国家来说其实际利率与汇率呈高度正相关，我们测算出过去35年来美元指数与美国实际利率的相关性为65%，意味着实际利率越高汇率也可能越高。同样的，随着人民币国际化以及资本对外开放的进一步打开，下行的实际利率会促使人民币兑美元以及实际有效汇率的下降。

图10：美元指数与美国实际汇率呈较高相关